MiCA og stablecoins, hvad gælder for danske brugere

Markets in Crypto-Assets Regulation, forkortet MiCA, blev vedtaget af EU i 2023 og trådte fuldt i kraft 30. december 2024 for stablecoins (afsnit III og IV) og 30. december 2024 også for de generelle CASP-regler. Forordningen ændrer fundamentalt, hvilke stablecoins du kan købe på en dansk eller EU-reguleret børs.

To typer stablecoins under MiCA

MiCA inddeler stablecoins i to klasser, afhængigt af hvad de er pegget til:

E-money token (EMT). Pegget til én enkelt fiat-valuta, fx USDC til USD eller EURC til EUR. Reguleret efter et regime der minder om EU's e-pengedirektiv. Udsteder skal have EMI-licens eller være kreditinstitut.
Asset-referenced token (ART). Pegget til en kurv af aktiver, flere valutaer, råvarer eller en kombination. Strengere governance- og kapitalkrav, og særlig overvågning af European Banking Authority (EBA), hvis udstedelsen overstiger visse tærskler.

Hvad kræves af udstederen

Reserve. Mindst 1:1 dækning i højlikvide aktiver, og reserverne skal være juridisk adskilt fra udstederens egne aktiver.
Indløsningsret. Indehaveren har krav på at indløse 1 token til 1 enhed af den underliggende valuta på pålydende, uden gebyr eller forsinkelse.
White paper. Et offentligt informationsdokument, der beskriver tokenens egenskaber, risici og rettigheder.
Tilsyn. Et udpeget kompetent EU-tilsyn (i Circles tilfælde franske ACPR) overvåger løbende compliance.
Forbud mod renter. MiCA artikel 50 forbyder udstedere at give "interest" eller andre fordele baseret på, hvor længe en token holdes. Det er årsagen til, at Coinbase ikke længere udbetaler renter på USDC til EU-kunder.

Hvad det betyder for børser (CASPs)

En "Crypto-Asset Service Provider" (CASP) skal have national MiCA-licens for at tilbyde tjenester til EU-kunder. Børser skal ud over deres egen licens også sikre, at de kun tilbyder stablecoins fra licenserede udstedere. Det er årsagen til, at:

USDT (ingen MiCA-licens hos Tether) blev afnoteret hos Coinbase, Kraken, Bitstamp, Bitpanda i 2024-2025.
DAI (decentral, ingen juridisk udsteder) typisk ikke kan listes som standard token til EU-detailkunder på regulerede børser.
USDC og EURC fortsat tilbydes, fordi Circle har gennemført licensprocessen.

Status i Danmark

Finanstilsynet er det danske kompetente tilsyn under MiCA. Børser der vil betjene danske kunder, skal enten have dansk MiCA-licens eller passporte en EU-licens hertil. Pr. april 2026 er der ingen danske udstedere af stablecoins under MiCA. De stablecoins, danske brugere møder, er udstedt fra Frankrig (Circle), Irland eller Luxembourg.